中银证券：食品饮料行业跟踪报告：4季度最看好需求韧性强的白酒，关注食品渠道调整后的机会

今季复最看好需求韧性强的白酒，关注食品渠道调整后的机会。3季度收官，食品饮料板块涨跌幅靠后，4季度最看好需求柄性强的白酒，关注食品渠道调整后的机会。2021年1-3季度，食品饮料涨跌幅靠后，肉制品、调味品股价大幅回调，估值回落是股价下跌的主要原因。食品饮料回调12.5%，28个一级行业中涨跌幅排名第24位，跑输沪深300(-6.6%)。食品饮料予行业中，啤酒和白酒跌幅相对较小，分别下跌8.7%和9.8%,肉制品、调味品回调幅度最大，分别回调35.3%和33.0%。估值回落是食品饮料行业股价下跌的主要原因，一方面，疫情反复、茅台此绩放缓导致白酒整体估值回落，另一方面新渠道冲击加剧和高基数导致2季度食品股业绩增速放缓。酒类，白酒是我们当前最看好的行业，消费展现出很强的韧性，可顺利完成估值切换，重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种。虽然7月全国疫情对白酒宴席消贽有一定影响，但由于宴席需求有刚性，延后至8、9月体现，中秋旺季所受冲击较小，3季度白酒可维持15-20%正常增速。由于国庆期间旅游出行出现下降，原地度假比例上升，我们判断有利于酒类消费。（2)整体消费疲软的背景下，由于收入结构变化