中泰证券：中国巨石（600176）-业绩再创新高，底部单位盈利抬升

中国巨石(600176)业绩创历史新高，Q4底部盈利夯实。3月20日公司发布年报，公司实现收入201.9亿，YoY+2.5%，归母净利润66.1亿，YoY+9.7%，扣非归母净利润43.8亿，YoY-15.0%，非经常性损益22.3亿，主要由于公司漏板技术进步并出售部分闲置铑粉。其中Q4单季度实现收入、归母净利润、扣非净利润分别为40.9、10.9、7.8亿，同比分别-30.3%、-36.6%、-35.2%，环比分别-2.4%、-16.7%、+1.7%。粗纱销量明显修复，产品结构优化，周期底部单位盈利抬升。2022年公司实现粗纱销量211万吨，同比下滑10.3%，主要受国内疫情及海外需求减弱影响。Q4单季度实现销量58万吨，环比提升26%，需求端已出现明显修复，我们判断主要受风电及基建需求拉动。预计巨石九江智能制造基地一期20万吨生产线有望在23Q2投产，淮安项目一期10万吨有望在23年底陆续投产，公司产能“逆势扩张”，彰显公司绝对的龙头地位和竞争优势，并带动销量持续增长。根据卓创资讯，玻纤价格在Q3快速回落至底部区间，考虑到基数影响，预计Q4公司粗纱均价环比仍有下降，我们判断在目前价