中国银河：中炬高新（600872）-2022年报点评：主业稳健增长，静待内部改善

中炬高新(600872)事件：3月20日，公司发布2022年年度报告。主业全年实现恢复性增长，全国化与渠道下沉逆势提速。2022年营收53.41亿元，同比+4.4%，折合22Q4同比-18.7%。若剔除房地产业务扰动，子公司美味鲜2022年营收49.54亿元，同比+7.3%，折合22Q4同比-1.6%，主要归因于21Q4提价刺激渠道备货导致报表端高基数。分产品看，2022年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入同比+7%/9.2%/1.9%/9.3%，食用油在涨价因素冲击下增速偏低，其他产品实现量价齐升，主要得益于提价与渠道信心提振。分地区看，2022年东部/南部/中西部/北部区域收入同比+0.8%/7%/11.2%/12.6%，除东部区域餐饮销售下滑导致增速趋缓外，其余地区收入增速扭正，并且中西部/北部地区实现高增。渠道方面，2022年末经销商2003家，同比+17.7%，主要来自中西部/北部/南部等新兴市场，公司加大对地级市和区县空白市场的渗透，全国化与渠道下沉较2021年明显提速，同时逆势加快对餐饮、新零售等渠道的渗透。原料涨价拖累主业盈利能力，未决诉讼冲减本年利润。净利率：202