太平洋证券：爱玛科技（603529）-股权激励彰显信心，老牌龙头优势巩固

爱玛科技(603529)事件：3月21日公司发布股权激励计划，拟以48.07元/份的行权价格，向328名骨干授出481.2万份购股权，占公司股本的0.84%；自授出起4年内，将按照30%、30%、40%的比例行权，对应业绩考核目标以22年为基数，23-25年营业收入或净利润增速分别不低于20%/44%/72.8%(即三年CAGR不低于20%)。持续优化产品结构增厚盈利，“渠道加密+人群聚焦”巩固品牌。据2022年业绩快报，公司预计2022全年营收208.02亿元，yoy+35.09%，归母净利润18.45亿元，yoy+177.89%，业绩表现亮眼。公司持续优化产品，实现量价齐升，一方面，引擎max为代表的中高端系列占比不断提升，从而提升公司整体毛利率，21Q3毛利率为16.09%，yoy+4.67pct；另一方面，不断加强三四线城市网点覆盖，渠道加密的同时聚焦核心人群，如通过热门综艺“乘风破浪的姐姐”推广主打都市白领的新品晴天系列，22年11月推出首家商圈地标店，以贴合年轻人的审美，均取得良好市场反馈。扩建产能支持渠道扩张，研发新品兼顾老品迭代。产能端，公司成功发行20亿可转债，用于新