国金证券：农林牧渔行业研究：政策驱动生猪产能调控，重视板块预期差

行情回顾： 本周（2025.09.08-2025.09.12）农林牧渔（申万）指数收于3103.24点(周环比+4.81%)，沪深300指数收于4522.00点（周环比+1.38%），深证综指收于2462.49点（周环比+2.36%），上证综指收于3870.60点（周环比+1.52%），科创板收于1338.02点（周环比+5.48%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。 生猪养殖： 本周生猪出栏均重为128.32公斤/头，在价格持续下跌以及部分地区天气转凉的背景下，生猪出栏节奏有所放缓，天气转凉下北方区域或短时启动压栏行为调节出栏节奏，生猪价格或出现短时反弹。从仔猪价格来看，仔猪价格自5月份开始逐步下行，主要系目前仔猪对应出栏时间为明年淡季，整体采买积极性下降。目前政策端对能繁母猪存栏向下调控方向不变，此外，环保管理持续推进，各个省份陆续加强环保管理，部分母猪场因环保因素开始整顿。当下猪价表现下成本较差企业已经出现亏损，预计养殖成本较差企业已经开始调减产能，而在供给压力持续后移的背景下，预计短期生猪价格依旧存在较大压力。若行业产能有序调控，预计近期能繁母猪存栏出现下降，中期行业盈利中枢有望