国金证券：中宠股份（002891）-3Q业绩靓丽，供应链优化带动盈利能力提升，自主品牌稳健成长

中宠股份(002891)业绩简评10月29日公司发布三季报，23Q1-3实现营收27.12亿元，同比+11.06%；实现归母净利润1.77亿元，同比+54.18%；其中3Q23实现营收9.97亿元，同比+16.97%；实现归母净利润0.81亿元，同比+74.08%，3Q业绩超预期。经营分析3Q外销补库带动订单修复较优，主粮带动内销延续靓丽增长。1Q/2Q/3Q营收同比-11%/+27%/+17%，1）外销:9月起宠物食品出口受基数下降、传统旺季补库转暖明显带动订单修复性增长，根据海关数据，7/8/9月宠物食品出口量同比-10.8%/-3.4%/+42.6%,23Q3出口量7万（同比+5.4%），出口金额23.4亿元（同比+11.1%），受产能影响预计美国/新西兰产能保持低个位数增长，出口低基数下预计实现双位数增长。2）内销：分品牌来看，顽皮预计保持30%增长，加速发力高毛利高鲜肉主粮提振价格带；Zeal高端形象稀缺性凸显，渠道阶段性控价调整影响基本持平；领先Toptrees预计延续三位数增长。成本压力趋缓+供应链优化，自主品牌结构优化提升盈利能力。3Q23毛利率27.3%（同/环比+7