东兴证券：中国平安2022年报业绩点评：深蹲起跳，渠道改革成效望加速显现

中国平安(601318)中国平安披露2022年年报，报告期内实现营业收入11105.68亿元，同比减少5.9%；归母净利润837.74亿元，同比减少17.6%。归母营运利润1483.65亿元，同比增长0.2%；其中寿险与健康险归母营运利润1112.35亿元，同比增长16.0%；新业务价值288.20亿元，同比减少24.0%。报告期末集团内含价值14237.63亿元，较上年末增长2.0%。权益市场剧烈波动叠加涉房业务风险暴露，投资端压力成为报告期内利润下滑的核心因素。2022年受国内疫情频发，俄乌冲突，美欧央行快速加息等因素影响，内地和香港资本市场波动加剧，房地产风险集中暴露。虽然各类支持性政策使风险得到一定释放，公司的总投资收益率（2.5%）仍降至多年低点，大幅压低利润增速。相较之下，银行业务仍延续稳健快速的增长势头，盈利能力和资产质量均稳中有升，在保险主业和投资业务承压时成为集团业务的“稳定器”。寿险渠道改革“开花结果”，2023年负债端趋势向好。公司自2019年底开启持续三年的渠道深度改革，虽然意料之外的疫情影响使进度略偏缓慢，但经过几个阶段的尝试，当前队伍结构和产能较改革初期明显