浙商证券：富春染织首次覆盖：规模优势持续强化，色纱龙头奔竞不息

富春染织(605189)投资要点公司系国内纱线染色行业龙头，23年起步入产能集中释放红利期，进一步强化自身规模优势，加速抢占市场份额！核心优势：仓储式生产规模效应明显，优质区位垄断资源配额1)规模效应：仓储式生产为主的模式保障了公司产品品质稳定性（着色均匀、标准化）、成本优势（大批量、单吨成本有效下降）、交期优势（通常情况下3-7天交货）。2)工艺领先：公司历年研发费用率高于3%，研发人员占比高达12%，广泛采用进口设备，产成品制成率达99.9%，高于行业在95%-98%水平。3)环保配额及区位优势：区位优势得天独厚，依托长江黄金水道取水、先进环保设备日臻完善，根据我们的测算，预计公司能耗成本的有效节约较同业对于毛利率贡献达1.5pct以上。内部驱动：四大项目同启动，积极扩产横向拓品，纵向延展上游降本提效1)横向扩产：公司当前仅纯棉色纱领域产量已高达6.85万吨，根据我们的测算预计在纯棉袜色纱领域全球市占率~20%，拥有绝对优势。23年Q1公司年产3万吨高品质筒子纱项目已全部投产，同时年产6万吨高品质筒子纱染色建设项目三个车间将分别于23年3月底/6月底/9月底陆续投产，23/24产能