首创证券：家用电器周专题：原材料价格对家电行业影响

本周专题：原材料价格上涨对家电行业影响几何？（1）原材料分量：原材料成本是家电营业成本的主要组成部分。白电营业成本中原材料占比约85%；厨电营业成本中原材料占比87%左右；小家电及清洁电器营业成本中原材料占比在不同企业间差异较大；照明电工行业中原材料成本占比均在74%以上。（2）看过去：原材料价格上涨加速家电行业洗牌，抗风险能力差的企业陆续出清。我国家电主要原材料铜、铝、塑料的价格在2009-2011年初和2016-2018年出现两轮较大幅度上涨，在第一轮涨价周期内，我国亿元以上规模家电交易市场数从2009年的47家下降至2011年的40家。家电零售受原材料涨价影响有限，家电企业一般可以通过优化产品结构、生产效率提升等方式转嫁上游成本压力维持利润。龙头企业拥有更高的上游议价权以及定价权，可以通过上游议价、下游涨价等方式来维持甚至提升利润率。（3）观当下：我国家电行业原材料价格处于上行期间。截至2021年10月初，我国铜价、铝价和中塑价格指数相较于今年初分别上涨20.3%、45.1%和8.1%。受原材料成本居高不下及能耗“双控”影响，家电企业集中涨价。家电龙头公司通过产品升级来提升综合盈