中国银河：伯特利（603596）-智能电控产品热销驱动业绩高增，产能布局加速激发未来潜力

伯特利(603596)投资事件公司发布2022年年度业绩报告，2022年全年公司实现营业收入55.39亿元，同比+58.61%；实现归母净利润6.99亿元，同比+38.49%，扣非后归属母公司股东的净利润5.88亿元，同比+36.47%，基本每股收益1.71元，同比+37.90%。我们的分析与判断（一）智能电控项目取得快速进展，毛利率进入改善通道。2022年全年，公司实现营业收入55.39亿元，同比+58.61%，其中Q4单季实现营业收入18.55亿元，同比+59.38%，环比+18.12%。智能电控产品是支撑公司营收取得快速增长的主要动力来源，2022年全年，公司智能电控产品取得23.74亿元收入，同比+86.24%，占总营收比重达42.86%。由于初期拓展新客户原因，智能电控产品目前毛利率（20.03%）低于机械制动产品（22.04%），造成公司总毛利率同比下降1.75pct至22.44%，但智能电控产品单车价值高，对公司市场竞争力提升具有正向作用，受到公司高度重视。Q4单季度毛利率为23.34%，同比+1.21pct，环比+1.56pct，在度过原材料价格高位及前期客户拓展期后，