长城国瑞证券：连城数控（835368）-光伏硅片业务持续向上，平台化布局多元发展

连城数控(835368)掌握硅片核心技术，平台化布局羽翼渐丰。公司成立于2007年，是光伏领域最早从事专业切割设备研发制造的国内公司，2013年通过收购美国斯必克旗下凯克斯单晶炉事业部，完成了对光伏及半导体领域单晶炉的业务布局。连城数控以核心的长晶技术和线切技术为依托，横向拓展半导体、碳化硅和蓝宝石长晶设备与切割设备，纵向延伸光伏电池和组件核心装备以及焊带、碳碳复材等核心辅材耗材。隆基开启新扩产周期。2022年8月25日和2023年1月18日，隆基绿能分别公告建设鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目和年产100GW单晶切片项目。按照单晶炉单位投资成本1.2亿元/GW，切片设备单位投资成本0.6亿元/GW计算，隆基上述扩产项目的设备采购成本约为142.8亿元。根据连城数控的公告，预计2023年与隆基绿能的关联交易额为46.76亿元，占公司2022年营业收入的124.00%。非隆基客户扩产力度不减，新订单有望保持增长。根据我们统计，2022年各硅片企业规划的扩产规模约为220.32GW，但受到硅料价格高位运行及一些外部影响，2022年实际扩产规模将小于这一数值，部分扩产会延后至2023年