国海证券：光明乳业（600597）-2022年报点评：业绩承压，静待改善

光明乳业(600597)事件:光明乳业发布年报，2022年公司实现营收282.15亿元，同比-3.39%；实现归母净利3.61亿元，同比-39.11%；实现扣非归母1.69亿元，同比-61.08%。投资要点:2022年面临诸多挑战，公司未完成经营计划。公司总部位于上海，华东区域收入占比较高，2022年面临疫情封控等诸多挑战，未能完成经营目标，其中公司2022年营收的完成率为88.79%，归母净利的完成率为53.88%。公司2022年全年实现销售毛利率18.65%，同比+0.3pct，实现净利率1.39%，同比-0.55pct。公司费用率保持稳定，2022年销售、管理、财务费用率分别为12.31%/3.11%/0.56%,同比-0.19pct/+0.32pct/+0.17pct,净利率的下滑主要由于公司计提1.13亿资产减值损失。上海本埠及直营渠道受损较为严重，毛利率下滑较多，海外新莱特下半年依旧承压。1）分产品：2022年液态奶、其他乳制品、牧业、其他分别实现营收160.9/80/26.4/11.1亿元，同比-5.9%/-5.66%/+15.33%/+19.36%，实现毛利率26.08