华鑫证券：中国建筑（601668）-公司动态研究报告：建筑央企市场化先锋，龙头“本固枝荣”

中国建筑(601668)建筑龙头经营“本固枝荣”公司是我国建筑领域由中央直管的国有骨干企业，经营业绩遍布一百多个国家和地区，业务布局涵盖投资开发、工程建设、勘察设计等板块。2022年Q1-Q3，公司营业总收入15352.74亿元，同比增长14.82%；归母净利润435.14亿元，同比增长15.05%；2011-2021年，公司营业总收入/归母净利润从4828.37/135.37亿元增长至18913.39/514.08亿元，CAGR为14.63%/14.27%，经营本固枝荣，业绩稳中有升。房建/基建/地产为公司三大核心主营业务，占公司2021年营收比重为60.7%/21.7%/17.5%，利润占比为24.28%/18.95%/56.52%。公司2022年Q1-Q3在房建、基建、地产业务营收分别为9751/3588/1803亿元，毛利率分别为7.2%/9.9%/19.3%。受益稳增长政策，房建/基建业务景气度回暖，营收同比高增20.4%/30.9%；受需求疲弱与疫情影响，地产业务承压下行，营收同比减少9.3%。公司经营水平在八大建筑央企中名列前茅，龙头地位稳固。公司近十年维持约16%的净资