浙商证券：我国产业园REITs特点与美国ARE对比分析

投资建议我国产业园REITs的特点和股价表现：底层资产优质，部分REITs因短期内收益存在波动，整体运营状况稳定。资产层面，除东久新经济REIT底层资产分散于江苏多个三线城市以外，其他REITs底层资产均位于一二线城市，资产优质，所处地区均有其优势发达产业；行业定位层面，整体而言各个REITs底层资产的租户所处的行业以信息技术、高端制造业为主；出租率层面，2021年上市的蛇口产园、张江REIT、东吴苏园REIT、中关村REIT2022年均出现出租率下滑，临港创新智造产园REIT、国泰君安东久新经济REIT、华夏和达高科REIT2022年出租率保持接近满租状态；租约层面，临港创新智造产园REIT租约期限最长，2027年或面临租户集中到期风险，其他REITs租约多在3年左右，集中在2023-2024年面临租约到期风险，需关注其招租运营情况；运营效率层面，2021年上市的4支REITs受宏观经济及租户行业影响，2023年Q1业绩均出现下滑。2022年上市的4支REITs仍表现良好，毛利率因折旧摊销不同而出现较大差异，净利率除和达高科REIT外均在50%以上，EBITDA利润率均在60%以上。