长江证券：如何展望2024人身险负债成本？——保险行业基本面梳理96

如何修正 2023 行业负债成本？ 会计准则变化使得保险利润表发生巨大变化。此前我们使用“负债成本=（总投资收益-税前利 润）/保险资金”的公式测算负债成本，2023 年年报后，头部上市险企更换会计准则（“新金融 工具准则”与“新保险合同准则”），利润表发生显著变化，与此前口径的可比性大幅下降。 修正后，寿险业负债成本约 3.6%左右。使用新会计准则的人身险公司与上市险企高度重合， 使用有效业务价值的敏感性可以在较大程度上修正因会计准则调整导致的报表波动。修正后， 2023 年行业整体负债成本约为 3.6%左右，较 2022 年上升 0.1pct，变动幅度相对未修正前更 为合理。