国信证券：洛阳钼业（603993）-重点项目加速推进，迎来产量释放期

洛阳钼业(603993)核心观点2022公司业绩同比增长19%。2022实现营收1730亿元（-0.5%），归母净利润60.67亿元（+18.8%），扣非归母净利润60.67亿元（+47.9%），经营性净现金流154.54亿元（+149.6%）。其中2022年四季度单季营收405亿元（-14.3%），归母净利润7.61亿元（-50.8%）,扣非归母净利润13.6亿元（-37.7%）。刚果金产品出口受限影响公司业绩。2022年公司销售毛利润161亿元，同比下降2亿元，其中铜钴产品毛利润同比下降24亿元，铌磷产品毛利润增加13亿元，钼钨产品毛利润增加7亿元。从公司定期报告信息来看，公司位于刚果金的矿山铜、钴产品从下半年开始销量显著低于产量，2022年全年TFM铜产量25.4万吨，销量13万吨，TFM钴产量2.03万吨，销量1.26万吨，并在年末形成13.6万吨铜库存和1.1万吨钴库存。TFM混合矿项目和KFM项目即将放量。根据公司年报披露，TFM混合矿项目基建剥离与土建施工任务圆满完成，安装工程中区工程进度完成90%，东区工程进度完成30%；KFM厂房营地建设完成，主要设备安装就绪，实现安