财通证券：中材国际（600970）-聚焦运维和高端装备业务，驱动公司高质量发展

中材国际(600970)核心观点事件：公司公告2022年全年实现营收388.19亿元同增6.25%；实现归属净利润21.94亿元同增21.06%；实现扣非归属净利润21.02亿元同增61.78%。运维业务占比持续提升，在手合同相对充裕。公司2022年工程服务、运维服务、装备制造分别实现营收230.58/90.94/47.34亿元，同比变动5.24%/15.49%/-2.98%；分别新签314.39/146.85/39.58亿元，同比变动-15%/66%/11%，毛利率较高的运维业务占比持续提升标志着向服务商转型加快。分地区看，公司境内、境外分别营收219.30/166.36亿元同比变动-3.53%/23.14%；分别新签272.84/242.3亿元同比变动-1%/2%，公司长期耕耘海外，拥有36个境外属地化机构，能够有效对冲国内需求不足的冲击，随着对外商务交流恢复正常，国际业务有望更上一层楼。截至2022年末，公司未完工合同额524.86亿元，为收入持续增长奠定坚实基础。汇兑收益助力净利率改善，经营现金流净流入减少。公司2022年综合毛利率为16.97%同降0.30pct，其中工程、运