中银证券：伯特利（603596）-业绩高速增长，智能化新产品持续推进

伯特利(603596)公司发布2022年报，全年共实现营业收入55.4亿元（+58.6%），归属于上市公司股东的净利润7.0亿元（+38.5%），每股收益1.70元，拟每10股派发现金红利3.39元（含税），业绩表现出色。公司自主研发新一代双控电子驻车制动系统（D-EPB），线控制动系统（WCBS2.0）也正有序推进，研发投入力度加大，线控制动系统新增定点项目61项，ADAS新增定点项目8项，智能化产品进展顺利。此外公司全球产能持续扩张，业绩有望持续增长，发展前景长期看好。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为2.36元、3.02元、3.84元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点Q4收入及利润高增长，业绩表现出色。公司2022年实现营收55.4亿元(+58.6%)，其中机械制动产品、智能电控产品、机械转向产品营收分别为26.6亿元(+27.0%)、23.7亿元(+86.2%)、2.8亿元。销量方面，智能电控产品同比增长86.2%，盘式制动器同比增长22.1%，轻量化制动零部件同比增长32.0%。全年毛利率下降1.7pct，预计主要是原材料价格波动及收购万达影响。全年销售费用