国新证券股份：计算机行业周度：AI基建加速与Agent生态崛起

本周计算机行业指数表现 本周（7.28-8.1）计算机（申万）板块下跌0.2%，沪深300指数下跌1.75%，计算机板块跑赢沪深300指数1.55个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第7位。 本周涨幅前3名分别为淳中科技（+32.16%）、卓易信息（+26.91%）、当虹科技（+24.30%），跌幅前3名分别为达华智能（-18.38%）、凯旺科技（-8.07%）、石基信息（-7.83%）。 本周关注 AI基建加速与Agent生态崛起 全球头部云厂商已跨越投入阶段，步入可持续盈利周期。微软2025Q4智能云营收达299亿美元，同比增长26%，Azure年收入突破750亿美元，Copilot用户数超1亿，验证了“基础云服务+AI增值服务”捆绑模式的成功。资本开支高效转化是盈利核心，微软单季投入242亿美元，但通过多租户模式与负载平衡技术，资源利用率显著提升，推动智能云营业利润率保持在40%以上。 推理成本优化与芯片定制化能力成为竞争关键。DeepSeekR1的推理成本显著低于GPT-4.5/Claude3.5，字节MegaScale框架训练效率较英伟达方案提升1.34倍；A