山西证券：煤炭行业周报：库存低位下行，双焦期价反弹

投资要点 动态数据跟踪 动力煤：淡季效应显现价格阶段性下行。煤炭产地安监严格常态化，产地煤炭供应正常。需求方面，气温回升，民用电力负荷支撑减弱，叠加下游非电开工不及预期，电厂日耗回落；库存方面，由于电厂春检陆续开始，终端补库尚待开启，环渤海港口日均调入大于调出，库存小幅回升，北方港合计库存也有所增加。综合来看，淡季需求主导，叠加新能源出力增加，煤炭价格本周继续回调。展望后期，宏观经济目标符合预期，后期稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国际煤价维持高位，进口煤价差延续倒挂，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格继续 回落空间不大。截至3月22日，广州港山西优混Q5500库提价800元/吨，周变化-60元/吨（-6.98%）；大同浑源动力煤710元/吨，周变化-42元/吨（-5.59%）；3月秦皇岛动力煤长协价708元/吨，环比上月持平。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-199/吨，内外贸价差继续倒挂。3月22日，北方港口合计煤炭库存2092万吨，周变化+0.63%；长江八港