天风证券：银行业：征信业务管理办法出台，助贷业务面临洗牌

事件：9月30日，央行发布《征信业务管理办法》（简称《办法》），自2022年1月1日起施行，过渡期截至2023年6月底。《办法》是《征信业管理条例》的配套制度，以征信业务全流程合规管理为主线，以明确征信业务边界、加强信息主体权益保护为重点，完善了数字征信时代的征信业法制框架。扩大征信业务监管半径，明确要求持牌经营《办法》明确将传统借贷信息以外的征信“替代数据”纳入信用信息范围，将互联网平台助贷业务、大数据风控等实质上进行信用评价的业务纳入征信业务的范畴，拓宽了征信业务监管边界。同时，《办法》强调必须持牌经营，不得与非持牌机构开展商业征信合作，可有效促进市场公平和行业规范发展，提升银行等持牌机构的牌照优势（尤其是个人征信牌照价值）。助贷业务模式面临重构，自主风控需求提升当前不少助贷业务仍涉及个人信用信息的存储与分析环节，属于征信范畴，但相关数据未经征信机构直连金融机构。由于业务属性特殊，牌照发放量预计有限。未来少量助贷机构能持牌经营，而大多数助贷业务在征信“断直连”的要求下将面临调整。我们认为，提供导流服务和技术支持或将成为助贷业务的重要转型出口，而自身资源禀赋不足、技术能力有限的中小助