华安证券：舍得酒业（600702）-腰部产品势能强劲，利润释放展露亮点

舍得酒业(600702)主要观点：事件描述3月21日，舍得发布2022年年报。经公司核算，22Q4/全年公司实现营业总收入14.39亿元/60.56亿元，同比变动+5.62%/+21.86%左右；22Q4/全年实现归母净利润4.85亿元/16.85亿元，同比变动75.87%/+35.31%左右。利润端增长超市场预期。产品结构向腰部优化，全国化进程势能不变分产品来看，中高档酒（代表：舍得、沱牌天曲）22Q4/全年分别实现收入11.25亿元/48.77亿元，同比+8.17%/+25.88%%；普通酒（代表：沱牌大曲）22Q4/全年分别实现收入2.16亿元/7.80亿元，同比-3.22%/+10.92%；玻瓶收入3.55亿元，同比-0.49%。其中2022年全年中高档酒量升价减（销量+29.2%、吨价-2.6%）、普通酒量减价升（销量-4.1%、吨价+15.7%），预计前者系地道等中低线价格带产品放量、后者系低端品牌缩量体质所致。整体来看，公司产品结构进一步优化，腰部品牌发展强势，酒类业务中，中高档酒占比较去年提升1.57pct。其他收入结构方面，批发代理/电商销售2022年分别变动+26.