申港证券：石油石化行业研究周报：原油供需缺口缓慢修复 利好炼化板块盈利

投资摘要：每周一谈：飓风“艾达”抵消自7月份以来的OPEC+增产，而最新OPEC+会议决议不会超量增产来缓解供应荒。8月29日，四级飓风“Ida”登陆美国墨西哥湾沿岸地区，90%原油产能被迫停产。10月4日OPEC+会议重申其7月时的声明决定，11月将按原计划每月增产40万桶/日，即不会超量增产来缓解供应荒。清洁能源政策背景下，全球原油生产缺乏资本支持，短期内美国页岩油生产商无法迅速提高产量，全球原油库存快速缩减。原油需求预计将得到提振，OPEC+预计2021年石油市场将出现110万桶/日的供需缺口。1）新冠疫情或将得到进一步控制：默沙东宣布其口服新冠病毒药物将住院和死亡风险降低了50%，经济重新开放、旅行需求反弹将推升原油需求。2）天然气短缺令全球产生转向石油制品提供取暖、发电和工业需求，将进一步加剧原油的供需缺口。目前天然气价格相当于每桶200美元的原油价格，天然气的价格优势减弱将提振原油需求。经济稳步复苏，当前的原油需求增长性将继续保持，若原油供应端不出现较大变动，油价中枢有望继续上移。四季度，石油市场供需错配预计将得到强化，上游油气价格上涨有助于推动炼油毛利以及化工品价差扩张，