中银证券：金徽酒（603919）-疫情导致4季度业绩承压，2023年经营向好

金徽酒(603919)金徽酒公布2022年年报。2022年公司实现营收20.1亿元，同比增12.5%，归母净利润2.8亿元，同比降13.7%。其中，4Q22公司实现营收4.5亿元，同比增0.7%，归母净利0.7亿元，同比降18.6%。4Q22公司业绩受疫情影响承压，我们预计2023年将实现较快恢复,维持买入评级。支撑评级的要点受疫情影响，4Q22公司业绩承压，预计1Q23将实现较快恢复。2022年疫情反复频发，叠加西北地区在疫情期间管控较严，对公司全年业绩产生较大压力。2H22公司营收同比降3.7%，其中3Q22、4Q22营收同比增速分别为-9.1%、0.7%。但是从合同负债来看，2022年公司合同负债5.1亿元，环比1-3Q22增2.3亿元，同比2021年增1.5亿元。我们判断，随着疫情影响消除，在行业环境向好背景下，公司经营将逐季向好。2023年，公司规划营收25亿元，同比增24.2%，归母净利4亿元，同比增42.7%。公司产品结构持续提升，从区域化向泛全国化发展。（1）产品方面，2022年百元以上产品实现营收12.7亿元，同比增15.7%，收入占比63.9%，同比提升1.8pct