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天风证券:石油化工行业专题研究:天风问答系列:算算热值比价-天然气“绿色溢价”和定价新模式.pdf |
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近期全球能源价格表现抢眼,油气煤轮番上涨。引发了市场一些讨论,如何看待三大化石价格表现及背后的驱动因素?欧洲碳价暴涨如何影响能源品价格及相互关系?我们用数据分析了国内市场、亚太市场、欧洲市场分别的天然气、石油产品、煤炭的热值比价关系在工业领域和发电领域如何表现,并考虑了欧洲碳税的影响。首先,我们给出天然气“绿色溢价”的定义——(每百万英热的天然气燃烧产生的CO2排放-每百万英热的煤炭燃烧产生的CO2排放)*欧洲碳交易市场CO2价格。天然气“绿色溢价”由碳价决定,未来将构成天然气价格的绝对下限。其次,试图回答市场关注的能源品涨价相关的问题。1)谁在拉动天然气涨价?——碳价+供需双重驱动。2)油气煤轮番涨价,是谁在拉动谁?——天然气是领头羊,有望拉动石油需求和价格。3)未来天然气价格怎么看?——定价新阶段开启,碳价将带来长期支撑。风险提示:能源品涨价过快压制下游需求的风险;天然气热值价格显著超出石油和煤炭导致阶段性被替代的风险;疫情变化影响宏观经济的风险。
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