太平洋证券：登康口腔（001328）-Q3线下拖累短暂承压，毛利率表现优异

登康口腔(001328)事件：公司近日发布2023年三季报，2023Q1-Q3营收10.11亿元，同比+3.58%，归母净利润1.08亿元，同比+1.74%，扣非净利润0.9亿元。23Q3营收3.44亿元，同比-5.79%；归母净利润0.42亿元，同-12.57%，扣非净利润0.3亿元，同比+169.2%。Q3收入短暂承压，线上表现稳健。1）线下：根据尼尔森数据，2023H国内线下牙膏市场销售规模为111.8亿元，同比-6.5%，牙膏行业线下消费需求承压对公司有一定影响；2）线上：根据欧特欧咨询，2023年1-8月牙膏品类同比增长10.9%，其中抖音和快手成为口腔行业增长最快的渠道。公司短期收入承压不影响公司后续发力。品牌升级&产品优化带动毛利率向上，持续加大营销投入助力品牌升级。公司持续推动产品结构改善和品牌升级，23Q1-Q3毛利率44.19%，同比提升2.77pct；23Q3毛利率46.88%，同比/环比分别提6.04/2.46pct。费用方面，23Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为26.22%/4.36%/3.29%/-1.21%，分别同比变动+2.38/0.36/+