天风证券：电气设备微逆深度1：复刻组串发展路径，看好国内龙头出口替代

与市场对逆变器的一般认知不同，微型逆变器是一个国内企业尚未实现大规模替代的赛道，本篇报告将首先对微逆进行简单介绍，再对行业空间进行测算，最后探讨微型逆变器赛道的格局变化带来的投资机会，核心结论为微型逆变器行业空间在扩张，且正在复刻组串式逆变器的海外替代路径，未来国内头部微型逆变器企业或可享受持续数年的高业绩增速。1、微逆的特点和应用场景是什么？（1）更高的安全性：组件并联连接，彻底解决高压直流拉弧所引起的火灾问题，同时也解决了施救障碍。（2）更高的发电增益：对每一块光伏组件进行单独的最大功率点跟踪，提高整体发电增益。（3）主打分布式的细分市场：经过经济性测算，在3kw及以下的项目中，微逆较“组串+关断”具有更低的单瓦价格。在10%的MPPT发电增益下，微逆在10kw及以下的项目中较纯组串式的方案具有更高的IRR，而在15%的MPPT发电增益下，微逆在20kw及以下的项目中较纯组串式的方案具有更高的IRR；而在20kW以上项目中，微逆单瓦价格高于其他方案，IRR略低于配优化器方案。总体而言，微逆适用于对安全性要求较高或有遮挡的户用与小型工商业场景。2、微逆的行业空间：分布式装机占比↑+分