中泰证券：百克生物（688276）-带状疱疹放量可期，流感疫苗提供弹性

百克生物(688276)事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入5.60亿元，同比增长26.93%；归母净利润1.11亿元，同比增长51.40%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长49.04%。带状疱疹放量可期，流感疫苗提供弹性。分季度来看，23Q2实现营收3.80亿元，同比增长25.43%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长65.33%。Q2水痘疫苗保持稳健，带状疱疹贡献主要增量，同时终端推广、广告投入等还未大规模开展，利润增速快于收入增速。公司带状疱疹1月底上市，4月拿到首次批签发。带状疱疹疫苗是全球疫苗大单品，在老龄化不断加深的背景下，随着负担能力提升和接种率上升，我们预计国内带状疱疹疫苗市场规模不断扩大。目前国内仅GSK、百克提供，竞争格局良好。流感疫苗进入发酵期，部分流感疫苗企业已开始进行批签发工作，我们预计Q3\Q4将迎来接种高峰。销售费用随收入增长，研发支出有所增加。2023年上半年公司销售费用2.11亿元（+25.86%），销售费率37.77%（-0.32pp），公司重点推进带状疱疹上市销售工作；管理费用0.68亿元（+7.96%），管理费率12