联合资信：2025年半年度水泥行业信用风险总结与展望

2025年上半年，水泥需求仍然乏力，供需失衡致使行业竞争加剧，水泥价格虽在3月有所上升，但自4月中下旬再次进入下行通道；受煤炭价格持续下行影响，一季度行业盈利有所恢复，行业水泥企业亏损数量有所减少。 国家有关部门对水泥行业延续了“去产能”的结构性调整政策，持续加大错峰停产和产能置换力度、推行行业“反内卷”及“高质量”发展、具体落实水泥碳交易全市场建设等措施一定程度有利于行业供给侧改革落实，但整体看水泥行业去产能进展仍缓慢，产能结构性过剩矛盾依然突出。目前水泥行业债券融资主体以高信用等级央企和国企为主，整体偿债风险可控，但应关注下游需求疲弱、盈利难以恢复以及债务集中到期等负面因素对水泥企业偿债的影响。 展望未来，水泥需求仍将呈现下降趋势，水泥价格回升依赖供给端改革，但短期内强力有效的去供给措施仍难出台，预计水泥价格或将低位运行；水泥行业效益整体仍将承压。