浙商证券：现制咖啡行业深度报告：中端咖饮崛起，全新瑞幸归来

咖啡消费空间巨大，总量和结构均有较大提高空间我们认为，咖啡在中国大陆市场的发展空间非常广阔。中国台湾在2007年人均咖啡消费就已达130杯，而2020年中国大陆人均咖啡消费仅为9杯。另外，当下咖啡市场仍有多个突破空间，例如，从速溶咖啡到星巴克之间的中间价格带并未填满，经典款式咖啡口味单一，新式咖啡饮料带来口味多元化等。中端品牌的成长潜力最大我们认为，以瑞幸、MANNER为代表的中端品牌，成长潜力最大。相比以星巴克为代表的高端品牌，中端品牌砍掉了大量租金成本，主打自取模式，降低了价格和毛利率，进行了差异化定位。相比7-11、不眠海等便利店咖啡为代表的经济型品牌，中端品牌咖啡品类更丰富，品牌更好。瑞幸咖啡已经在中端品牌取得明显优势我们认为，瑞幸咖啡已经在中端品牌取得明显优势，主要包括先发优势、营销规模效应、标准化优势。1、先发优势：目前瑞幸已拥有5000多家门店，遍布全国。排名第二的MANNER仅有200多家，且主要集中在上海。瑞幸已抢先占据了优势的点位；2、营销规模效应：由于瑞幸已在全国铺开，而MANNER主要集中在上海，故瑞幸可以进行全国性质的营销，包括MANNER在内的其它品牌短期难