安信证券：招商银行2022年报点评：高性价比在逐步凸显

招商银行(600036)事件：招商银行公布2022年年报，2022年营收增速为4.08%,拨备前利润增速为3.8%，归母净利润增速为15.08%，业绩实现稳健增长，我们点评如下：去年四季度，招商银行归母净利润增速为18.18%，呈现逐季提升的态势。其中规模扩张、成本支出放缓、拨备计提压力同比减轻、税收优惠是利润增长的主要驱动因素；而净息差同比收窄、非息收入增长放缓则对业绩形成拖累。生息资产实现平稳增长。去年四季度，招行生息资产（日均余额口径）同比增长10.2%，较2022Q3增速下降0.7个百分点，全年规模增速均较为稳健。从新增资产的结构来看，信贷投放有所放缓，投资类资产配置明显增加，预计主要是因为去年四季度疫情影响导致整体信贷需求偏弱，叠加债券市场利率上行，招行通过加大金融资产投资力度，缓解资产投放的压力，并把握住债市波动带来的阶段性机会。从信贷结构来看，呈现“对公强、零售弱”的现象。以招商银行本公司口径数据为例，去年四季度新增信贷613亿元，其中一般公司类贷款新增899亿元，成为信贷增长的主要驱动因素，预计主要是因为招行去年11月开启2023年的开门红行动，资产投放提前布局，加大对