浙商证券：舍得酒业2022年业绩点评报告：Q4利润端表现超预期，渠道延续高质量增长

舍得酒业(600702)投资要点事件：公司发布2022年业绩公告：2022年公司收入/归母净利润分别为60.6/16.9亿元（+21.9%/+35.31%）。2022Q4公司收入/归母净利润分别为14.4/4.9亿元（+5.6%/+75.9%）。双品牌战略初显成效，沱牌结构有望优化2022年酒类营收56.6亿元（+23.6%），分产品：中高档酒（舍得、沱牌天曲）收入同比变动+25.9%至48.8亿元，收入占比较去年同期变动+1.6个百分点至86.2%，其中吨价较去年同期变动-2.6%；普通酒（沱牌大曲）收入较去年同期变动+10.9%，其中吨价较去年同期变动+15.7%。业绩增长主源于主销市场及老经销商，渠道量/质双升公司2022年增长主要来源于老商/大商及基地市场，延续“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”策略，通过会战模式加速空白区域布局。具体来看：1）省内：2022年省内收入实现16.1亿元（+13.5%），收入占比较去年同期增加2.7个百分点至28.5%，经销商数量虽较去年同期变动-144家至323家，经销商规模同比变动+97.6%至499.0万/家，经销商稳定性强；2）省