中国银河：百亚股份（003006）-中高端产品驱动盈利能力提升，线上多平台策略销售成效显著

百亚股份(003006)核心观点：事件2022年公司实现营业收入16.12亿元，同比增加10.19%；实现归属母公司净利润1.87亿元，同比减少17.83%；实现归属母公司扣非净利润1.79亿元，同比减少14.87%。经营现金流量净额为2.34亿元，较上年同期增长18.78%。疫情影响川渝、云贵陕等传统线下渠道营收承压，线上电商渠道营收贡献突出，渠道间份额差异收窄；卫生巾品类营收增长稳健从产品来看，公司报告期内仍然坚持着以自有品牌产品为主，ODM业务为辅的业务模式。ODM业务2021年至2022年仅增长0.30%，一方面系公司长期发展策略逐步调整，不再主动接洽新客户的ODM业务；另一方面，短期受疫情因素影响，国外很多港口的关闭使得客户拿货意愿下降，大型消费品企业如名创优品饱受现货堆积之苦，这一因素也使得订单数量下降。而自有品牌中，卫生巾作为拳头产品，顺应新消费趋势，聚焦中高端市场，量价齐飞，全年收入增速达14.69%，贡献了84.26%的营收，同时也是营收增量的主要来源。婴儿纸尿裤营收萎缩，此业务营收下降了17%，主要原因系市场规模下降所致，受国内婴儿出生人口持续下降的影响，婴儿纸尿裤