浙商证券：金徽酒2022年业绩点评报告：22年产品结构升级持续，23年利润具强弹性

金徽酒(603919)投资要点事件：公司发布公告：2022年实现营收/归母净利润20.12/2.80亿元（+12.49%/-13.73%）；2022Q4实现营收/归母净利润4.50/0.67亿元（+0.69%/-18.63%）。百元以上产品占比持续提升，省外市场占比表现向好①产品结构：22年公司高/中/低档产品收入分别为12.7/6.8/0.3亿元（+15.7%/+4.5%/+107.0%），毛利率69.2%/53.5%/23.2%，同比-1.0/-1.5/+11.6个百分点（22年高档产品毛利率下滑主因原材料和人工成本上升影响；低档酒毛利率提升主因自动化生产线投产，生产效能提升），其中百元以上产品收入占比提升1.82%至63.93%。②市场结构：2022年省内收入15.2亿（+10.6%）（占比77%左右），省外保持18.45%增速至4.6亿元。分具体市场看：22年甘肃?东南部/兰州及周边/甘肃中部/甘肃西部/其他区域营收分别为6.6/4.6/2.3/1.7/4.6亿元，分别同比+31.7%/-3.1%/-1.6%/+3.9%/+18.4%。分渠道看：22年公司经销商规模同比增长14