东方证券：顺丰控股首次覆盖报告：三十年风雨兼程，顺丰时效快递迎来成长新契机

顺丰控股(002352)核心观点三十年风雨兼程，打造快递物流综合服务巨头。作为中国最大、全球第四大的快递物流综合服务商，顺丰自1993年成立，30年来始终沿时效脉络构筑大物流版图，同时经营策略应时而变，最终打造物流全产品矩阵。其中时效件为公司营收和利润主力，而供应链及国际业务有望未来打开公司二次增长曲线。时效快递为根：消费与工业类需求崛起，鄂州机场巩固时效壁垒。1）文件类：因电子化而式微，预计文件类长期增速将低于GDP。2）消费类：时效件最大需求，服务边界不断拓展。中高端线上消费品类，伴随线下场景恢复，短期进程或放缓，长期细分品类仍存2-4倍线上渗透空间，长期仍将受益中高端消费线上化进程。生鲜食品类，受益生鲜消费线上化+产地直发新模式带来的中高价值的时效性生鲜食品寄递需求增长。退货件品类，切入逆向物流，基于公司散收优势、业务协同推动市场份额快速提升。3）工业类：供应链受不确定性因素影响加大带来紧急运输需求+B2B工业电商兴起带来常规寄递需求。预计将更多受益MRO品类以及PM中高价值零部件品类的电商化。2023公司三大看点：1）看点一：宏观经济和消费转暖，推动时效业务增长。2023年快递