浙商证券：立华股份深度报告：黄羽鸡景气延续，生猪摆脱困境

立华股份(300761)投资要点稳步增长为全国第二大黄羽鸡养殖企业。公司以黄羽鸡养殖起步，经过20多年的发展已经成长为国内第二大的黄羽鸡养殖企业。公司在2011年开始探索生猪养殖，另外公司还从事鹅养殖并开始布局下游肉鸡屠宰业务。2021年，公司上市黄羽鸡3.70亿只，生猪41.25万头，商品鹅138.66万只。行业集中度不断提升，产能已去化至低位。随着环保和养殖土地政策趋严，行业集中度仍在不断提高，有利于规模企业的扩张。行业在经历了2020-2022年上半年长达两年多的低迷期，产能逐渐出清，根据协会数据，截至2022年末，在产祖代存栏量降至140万套，在产父母代降至1344万套，而2018年同期数据分别为135万套、1387万套，产能已降至相对较低水平。公司不断扩张产能，向下游布局屠宰。公司黄羽鸡出栏量从2015年的1.93亿羽增至2022年4.05亿羽，年复合增长率为11.2%，2021年的市占率达到4.7%。公司继续向其他区域扩张产能实现上市量的持续增长，通过IPO和定增募集资金新增5个建设项目，将新增1.4亿羽产能，其中在湖南和贵州新增0.7亿羽产能。另外，政策上国家积极推动毛鸡