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浙商证券:中炬高新2022年年报点评:价值闪耀,静待涅槃.pdf |
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中炬高新(600872)业绩情况:22年度收入53.4亿(+4.41%),归母净利润-5.92亿(-179.78%);单Q4收入13.85亿(-18.71%),归母净利润-10.11亿(-369.42%)。调味品主业业绩稳健,具体来看:调味品收入稳健增长。22年经销商在利润改善情况下积极完成任务,公司在库存健康状态下实现稳健增长,拆分看:三大品类酱油/鸡精鸡粉/食用油(占比分别62%/12%/10%)实现收入+7%/+9%/+2%;22年美味鲜毛利承压,Q4成本改善下毛利环比回升。22年毛利率为30.22%(同比-2.9pct),Q4成本压力有所缓解,22Q4毛利率环比有所提升;美味鲜费用率略有提升。22年美味鲜销售/管理/研发费用率分别为9.2%/5%/3.5%,分别同比+0.8/+0.4/-0.1pct。公司长逻辑清晰,长期盈利能力提升可期公司各级市场分级明确,成熟市场进行通过品类延伸&细化经销商进行渠道下沉,在非成熟市场对空白市场进行渠道扩张,未来全国化进程有望加速;叠加厨邦智造提效降本+管理效率改善,长期看公司的净利率将稳步提升。盈利预测:预计2023-2025年公司收入增速分
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