浙商证券：顺鑫农业点评报告：22年白酒业务趋势向好，23年利润端弹性可期

顺鑫农业(000860)公司发布业绩公告：2022年公司收入/归母净利润分别为116.78/-6.73亿元，分别同比变动（-21.46%/-758.08%）；22Q4公司收入/归母净利润分别为25.72/-7.01亿元，分别同比变动（-21.07%/-160.00%）。白酒业务：中档酒表现优异，毛利率保持向上2022年白酒业务实现营业收入81.1亿元（-20.7%），销量/吨价分别同比变动-24.4%/+4.9%，毛利率同比提升6.5个百分点至44.2%，盈利能力提升主因中档酒收入占比提升：2022年高档（经典二锅头/百年牛栏山/魁盛号系列）/中档（珍品/金标陈酿/牛栏山一号系列）/低档酒（陈酿/传统二锅头）收入分别同比变动-36.2%/4.0%/-22.7%，收入占比分别同比变动-2/4/-2个百分点至8.3%/16.7%/75.0%。就品牌来讲，潜力亮点为金标陈酿在江苏/广东/安徽/新疆等多省市场表现亮眼，22年销量达1.1万千升（+1479.7%），并完成既定目标，23年有望完成500W箱目标，同时北京消费环境利于高档品恢复，从而加速推进毛利率提升。猪肉业务：生猪价格振幅较大拖累