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浙商证券:涪陵榨菜22年年报点评:动销承压,砥砺前行.pdf |
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涪陵榨菜(002507)投资要点业绩情况:22年全年公司实现营收25.48亿(+1.18%),归母净利润8.99亿(+21.14%);22Q4公司实现收入5.02亿(-10.81%),实现归母净利润2.02亿(-15.11%)。22年净利率为35.3%(同比+5.8pct),单Q4净利率为40.3%(同比-2.0pct/环比+11.4pct),利润弹性释放:1)疫情反复影响动销,收入增速放缓。拆分量价,22年公司榨菜品类(占比85%)收入-2%,其中量-13%、价增12%;2)青菜头价格回落,毛利率同比改善。22年青菜头采购成本同比大幅下降,公司主力产品5月起使用新的低价原料,22年毛利率为53.1%(同比+0.8pct),单Q4毛利率为47.3%(同比+11pct/环比-6pct),提价后全年毛利率改善幅度有限主要系受东北产能影响;3)空中广告大幅缩减,地推费用结构性增加。22年公司销售费用率为14.3%(同比-4.5pct),其中品宣费用率同比-6.3pct,市场推广费用率同比+1.4%,其他销售费用细项变动幅度不大,Q3公司为应对疫情影响,进行了全国范围内的促销活动拉动动销,地推
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