浙商证券：招商银行2022年年报点评：财富管理综合优势凸显

招商银行(600036)投资要点招商银行财富管理综合服务能力突出，资产质量受疫情影响有所承压。数据概览22A归母净利润同比+15.1%，增速环比+0.9pc；营收同比+4.1%，增速环比-1.3pc；ROE为17.06%，同比+10bp；ROA为1.42%，同比+6bp。22年末不良率0.96%，环比+1bp；关注率1.21%，环比+7bp；拨备覆盖率451%，环比-5pc。核心观点1.单季息差有回升。22Q4单季净息差环比Q3回升1bp至2.37%。①22Q4单季生息资产收益率环比22Q3提升2bp至3.88%，主要受益于市场利率上行，投资及同业资产收益率上升；贷款定价仍处下行通道，收益率环比-2bp。②22Q4单季计息负债成本率环比22Q3提升1bp至1.62%，存款、同业负债及债券付息率均有所上升，环比分别+1bp、+15bp、+1bp。2.营收利润增速稳。22A营收增速环比-1.3pc，主要受债市调整影响，其他非息收入增速环比-9.5pc。归母净利润增速环比+0.9pc，主要得益于拨备和费用的贡献，招行拨备储备较厚，减少了对金融投资及同业资产的新增计提。3.财富管理韧性强。22