民生证券：电子：国际贸易关系变化不改半导体国产化大趋势

一、事件概述9月24日，孟晚舟与美国司法部门达成延期起诉协议，加拿大政府律师随即申请撤销引渡要求并获批。二、分析与判断国际贸易关系变化，不改半导体国产替代大趋势市场担心中美关系缓和后，芯片国产替代进程放缓。2014年至今国家层面不断出台政策支持，包括税收优惠、“十四五”强调产业链自主可控等，可见半导体自主可控是坚定不移的大方向，产业链对“能替代的就替代”的发展战略已达成一致，中美关系不管是升温还是遇冷均不会带来“逆潮”。具体来看，国产替代包括两个层次：1）IC设计：除指纹识、CIS、分立器件别外，目前各类芯片国产替代率小于10%，其中指纹识别（30%~35%）、CIS（15%~20%）、分立器件（10%~15%）、MCU（5%~10%）、其他产品（MPU、FAGA、模拟等）不足5%。而今年以来设计厂商的业绩高速增长系两方面因素叠加，一是国产替代，二是缺货潮。我们认为，中国芯片设计公司背靠全球最大市场，包括消费电子、家电、工业制造等品牌商、制造厂商，贸易摩擦使得国产替代的观念在下游客户中扎根。某些大陆产品其实在技术指标、可靠性、一致性上已可比肩海外大厂，只是过去缺乏被下游客户认知的机会，