民生证券：青岛啤酒（600600）-2022年年报点评：结构升级趋势显著，23年高端化进程可期

青岛啤酒(600600)事件：2022年公司实现总营收321.72亿元（yoy+6.65%），归母净利润37.11亿元（yoy+17.59%），扣非归母净利润32.09亿元（yoy+45.43%）；其中，22Q4实现总营收30.62亿元（yoy-9.83%），归母净利润-5.56亿元（去年同期为-4.55亿元），扣非归母净利润-6.51亿元（去年同期为-10.09亿元）。疫情中量价稳步成长，结构升级趋势显著。整体来看，22年公司啤酒营收316.97亿元（yoy+6.82%），销量807万千升（yoy+1.77%），吨价约为3,928元/吨（yoy+4.97%），全年量价齐升。单Q4公司总营收30.62亿元（yoy-9.83%），增速承压主要系Q4疫情影响下啤酒消费需求疲软，预计随餐饮、娱乐等消费持续复苏，公司高端化进程有望提速。分品牌看，（1）青岛品牌营收214.17亿元（yoy+8.19%），销量444万千升（yoy+2.54%），吨价约为4824元/吨（yoy+5.51%）。青岛品牌中，中高端以上产品销量293万千升（yoy+4.99%），中高端产品销量增速亮眼；（2）其他品牌（主