华安证券：商贸零售行业点评：消费基础设施REITs&政策带来价值重估机会

事件3月24日，证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》；同日，国家发改委发文提出研究支持消费基础设施发行基础设施REITs，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，以及保障基本民生的社区商业项目。政策意在促进消费内需复苏、盘活资产，而非变单纯融资方式的拓宽从政策内容，我们可以看到意在“贯彻党中央、国务院关于把恢复和扩大消费摆在优先位置的决策部署，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。”同时，政策对发行主体及资金用途做了规定“项目发起人（原始权益人）应为持有消费基础设施、开展相关业务的独立法人主体，不得从事商品住宅开发业务。发起人（原始权益人）应利用回收资金加大便民商业、智慧商圈、数字化转型投资力度，更好满足居民消费需求。严禁规避房地产调控要求，不得为商品住宅开发项目变相融资。”因此，政策主要是刺激消费内需复苏的基调，而非单纯的融资方式拓宽。商业资产或迎来价值重估，商贸零售企业具备估值提升逻辑商业运营的参与普遍由两种形式构成：第一种是自有资产（例如部分百货商场、购物中