国联证券：江苏新能（603693）-立足江苏的省属新能源运营商加速发展

江苏新能(603693)投资要点：江苏省“十四五”重点开发海上风电和光伏，同时风、光装机成本下降，绿电价格相对较高。公司作为江苏国资委下属新能源运营商，未来有望获取更多优质风光项目。公司“十四五”规划装机高增速2022年末公司控股装机容量155万千瓦，“十四五”装机规划755万千瓦（含投产、在建、开展前期工作的项目等），假设公司2025年能够实现累计并网装机700万千瓦，则2023-2025年期间装机CAGR为65.29%，增速处于已公开“十四五”规划能源运营商中第一名。装机成本呈现下行趋势目前陆风、光伏已经能够实现平价上网，海风LCOE有望进一步降低。随着风机产品大型化升级，陆风、海风成本有望维持下降趋势，促进海上风电平价上网。光伏原料价格2023年初价格大幅下跌后触底反弹，目前多晶致密料现货均价恢复至23万元/吨，我们预计产能匹配后原料价格会维持小幅缓跌走势，EPC价格随硅料价格呈现下行趋势。江苏省电价处于较高水平江苏燃煤基准电价0.391元/kWh，在全国32个省和直辖市中排名13位。2023年度绿电交易价格0.469元/kWh，相对基准价溢价比例为19.84%，代理购电电度价格