华安证券：徐工机械：国际化+高端化持续推进，盈利能力增强

徐工机械(000425) 主要观点： 公司发布2024年三季报 公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入687.26亿元，同比-4.11%；实现归母净利润53.09亿元，同比+9.71%，扣非后归母净利润48.89亿元，同比+11.85%。单季度来看，2024年第三季度，徐工机械实现营业收入190.94亿元，同比-6.37%；归母净利润16.03亿元，同比+28.28%；扣非后归母净利润15.94亿元，同比+59.91%。 盈利能力持续增强，经营质量加速改善 2024年第三季度，公司盈利能力显著提升，单季度毛利率达25.54%，同比增长2.53个百分点，环比增长2.65%。此轮增长主要受益于海外市场的拓展以及新兴产品的贡献。与此同时，公司经营质量也在加速改善，前三季度经营活动现金流量净额为20.44亿元，同比增长24.45%，显示出良好的资金流动性。公司回款质量也在不断提升，经营效率显著增强，表内应收款项第三季度环比二季度下降28.83亿元。为进一步优化财务结构，公司正通过资产证券化手段盘活存量资产。10月16日，公司发布公告，计划发行总额不超过200亿元的资产证券化项