华安证券：农林牧渔：我国牛肉价格大涨可期，建议关注肉牛相关产业链

核心摘要 牛属单胎动物，且繁育周期长。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，从能繁母牛怀孕至育成牛出栏通常需要27-28个月，从补栏新生母牛至育成牛出栏通常需要44个月以上。我国肉牛养殖规模化程度稳步提升，从2003年13.5%持续攀升至2023年37.2%； 2023年开启肉牛去产能，牛存栏下降是牛价大涨先行指标。随着牛肉刚性需求与市场供给不足的矛盾逐步突出，我国开始大量进口牛肉以填补国内供求缺口。2020-2023年新冠疫情造成我国消费需求下降，与此同时，牛肉产量和进口量继续增长，供给过快增长导致2020-2022年肉牛价格出现滞涨，2023年牛肉价格开启二十年以来第一轮大跌，也开启了肉牛行业去产能。截至2023年12月末，全国能繁母牛存栏量同比下降1.9%，2023年新生犊牛数同比下降1.4%，2024年1-11月新生牛犊同比累计下降逾8%；2024年6月，我国牛期末存栏量同比开始由升转降，牛存栏下降成为牛价大涨先行指标。 2025年全球牛肉库存下降趋势不改，保障措施立案调查结果有望利于我国肉牛产业。全球期末牛肉存栏量、全球牛期末存栏量与全球肉牛价格呈现较强负相关性。2023-2024