东方证券：中航电子（600372）-毛利率显著提升，重组工作稳步推进

中航电子(600372)核心观点事件：公司2022年实现营收111.86亿元（+13.69%），归母净利润8.72亿元（+9.17%）；单季度看，2022年Q4公司营收32.86亿元（+13.21%），归母净利润1.77亿元（-20.88%）。防务领域引领增长，毛利率有所改善，费用结构不断优化。公司22年航空及非航空防务产品营收规模均稳步增长，航空产品营收98.43亿元（+13.80%），非航空防务产品营收5.42亿元（+20.50%），非航空民品营收5.78亿元（-10.68%）。公司各项业务毛利率均有所改善，整体毛利率达31.54%（+2.45pct）。净利率同比略降0.25pct到8.06%，主要由于：①公司加大研发力度，研发费用率大幅上升导致期间费用率+2.01pct至21.87%；②计提信用减值损失较上年增加1.54亿元。换股吸并工作稳步推进，打造机载产业上市旗舰平台。2023年3月16日，公司公告换股吸并中航机电的方案已收到证监会批复，3月17日中航机电终止上市并摘牌。此次重组完成后，中航电子将整合吸收合并双方资源，优化航空工业机载板块的产业布局，发挥规模效应，实现优势互补