浙商证券：华康股份2022年报点评：风好正是扬帆时，不待扬鞭自奋蹄

华康股份(605077)投资要点华康股份发布2022年报，收入增速超预期1）全年看，2022全年公司实现收入22.00亿元（同比+38%），实现归母净利润3.19亿元（同比+34.88%），业绩高成长源于俄乌事件下我国代糖行业出口替代持续演绎，公司作为代糖隐形冠军强受益。2）单季度看，单Q4公司实现收入6.12亿元（同比+50.61%），实现归母净利润0.65亿元（+21.98%）。收入超高增速源于山梨糖醇、麦芽糖醇两类产品供不应求，Q3新产能落地后直接增厚业绩。利润增速慢于收入增速源于年末期货交易、捐赠等多项大额支出，合计近1500万元，将其扣除后利润增速与收入几乎同步。毛利率维持稳定，控费水平持续稳健毛利率方面，2022全年毛利率22.94%，同比几乎持平；单Q4实现毛利率24.30%，环比微微下浮0.45pcts，主要源于期内原材料成本攀升。费用率方面，2022全年公司销售费用率1.6%、管理费用率3.2%，同比均稳中有降；研发费用绝对值近1亿，同比增长40%，彰显公司长期发展决心。净利率方面，2022全年公司归母净利率14.51%，同比-0.34pcts，维持相对稳定；单Q4归