中银证券：用友网络（600588）-云转型成效显著，大客户卡位优势突出

用友网络(600588)3月24日，用友发布2022年年报，全年实现营收92.6亿元（+3.7%），归母净利2.2亿元（-69.0%），扣非净利1.5亿元（-63.9%）；Q4营收36.7亿元（-8.3%），归母净利7.6亿元（+30.6%），扣非净利6.9亿元（+17.8%）。公司收入结构进一步优化，云服务收入占比持续提升，维持买入评级。支撑评级的要点Q4收入下滑影响全年增速，战略投入加大与业务结构优化并行。公司全年收入增长放缓主要是由于客观环境扰动，导致收入占比最大的Q4同比下降。公司归母净利下滑主要是由于业务结构优化与战略投入加大所致：22年公司软件业务继续收缩，同比下降14.2%；公司加大研发、销售战略投入，22年员工人数增加4385人；全年研发费用达29.3亿元（+24.5%），占营收的31.6%（+12.5Pcts）。云服务占比提升优化业务结构。公司云服务业务实现收入63.5亿元（+19.4%），占收入的68.6%（+9Pcts），已成为公司收入的主要来源。云服务收入增长主要受客户数量增长所带动，22年公司新增付费客户13.3万家，累计付费客户57.15万家（+30.4%）