开源证券：有色金属行业深度报告：锂电铜箔的黄金时代

引文：铜箔分为标箔和锂电铜箔，前者是覆铜板的重要原料，而锂电铜箔则是锂电池负极材料载体的首选，其厚度与锂电池能量密度直接挂钩。伴随锂电池向体积更小、能量密度更高的方向发展，“极薄化”铜箔成为大势所趋。为了精确刻画锂电铜箔的景气度，我们将从供需着手，进而研判加工费的走势和上涨持续性。供给：较高进入门槛决定产能扩张多由龙头驱动，行业产能释放短期受限国内锂电铜箔产能占全球近8成，受益于下游需求带动，铜箔厂商大规模的产能扩张提上日程。但较高的门槛注定这轮扩产将以龙头企业为主，原因在于：(1)认证壁垒：认证周期达到6-9个月，海外产品认证更是长达一年时间；(2)资金壁垒：新建项目吨投资达到7.53万元/吨，资金壁垒限制中小厂商规模化扩产；(3)工艺壁垒：锂电铜箔生产在磨辊工艺、添加剂配置、产线调试三个领域的工艺复杂，需要长期的科研投入与技术积淀。除此之外，即便是能够突破这些壁垒的头部厂商仍面临诸多影响产能释放的限制，主要体现在：(1)核心生产设备受进口限制；(2)铜箔极薄化过程中产生的产能效率损失；(3)PCB铜箔对锂电铜箔的牵制作用；(4)铜箔建设周期长达2年左右。因此短期锂电铜箔（尤其是极薄